南亚新材：东吴证券-南亚新材-688519-高端覆铜板领跑行业复苏，南亚新材成长加速度-250528

投资标的：南亚新材（688519） 推荐理由：作为覆铜板行业的领军企业，南亚新材在高端产品放量和市场需求回暖的背景下，盈利能力稳步提升。

预计2025年归母净利润将大幅增长，具备良好的成长性和估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

- 南亚新材作为高端覆铜板行业的领军企业，盈利能力逐步提升，预计2024年实现营业收入33.62亿元，归母净利润5032.02万元，扭亏为盈。

- 随着AI产业的快速发展，覆铜板需求回暖，公司有望在高频高速产品领域实现规模放量，带来业绩增长。

- 预计2025-2027年公司营业收入和归母净利润将大幅增长，给予“买入”评级，但需关注下游需求和市场竞争风险。

南亚新材（688519）是一家从事高端覆铜板及相关复合材料的设计、研发、制造和服务的企业。

公司成立于2000年，近年来盈利能力稳步提升。

预计2024年，公司营业收入将达到33.62亿元，同比增长12.70%，归母净利润为5032.02万元，实现扭亏为盈。

2025年第一季度，公司的毛利率为9.97%，同比增长1.67个百分点，销售净利率为2.22%，同比增长0.68个百分点。

覆铜板行业具有周期性和成长性，当前周期呈现修复态势。

上游原材料价格稳中有升，销售单价提高，且下游需求回暖，推动覆铜板需求增长。

AI产业的发展为高频高速覆铜板带来了新的增长动力，AI服务器和800G交换机的升级将提升覆铜板的单机价值。

南亚新材的产品矩阵完善，涵盖高端覆铜板、普通板、无卤板和无铅板等，预计随着市场需求的提升，公司将实现高频高速覆铜板的规模放量，带来业绩增长。

盈利预测显示，公司在2025、2026和2027年的营业收入分别为51.36亿元、70.01亿元和81.62亿元，归母净利润分别为2.88亿元、5.50亿元和8.55亿元，归母净利润同比增速分别为473%、91%和56%。

相较于A股其他覆铜板企业，南亚新材因其高端产品的成长性应享有估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、上游原材料波动影响成本及市场竞争加剧。