国投证券-周度经济观察：出口韧性或延续，主动信贷仍扩张-250715

- 中美经贸关系的缓和和海外需求恢复将支撑我国出口增速，预计下半年出口增速向下空间有限。

- 政府债券发行和政策性金融工具的使用有望推动社融继续上升，主动信贷扩张将延续。

- 风险偏好提升可能对债市产生冲击，但资金流入使债券市场收益率难以上升。

本周经济观察报告指出，中国出口在中美关税谈判取得积极进展后，6月增速小幅上升，主要得益于对美出口的增长。

考虑到中美经贸关系的缓和、海外需求的恢复以及全球经贸关系的深度融合，预计下半年出口增速下滑空间有限。

同时，6月政府债券发行持续支撑社会融资增速，信贷增速止跌，居民与企业信贷需求温和恢复。

未来，政府债券发行与政策性金融工具的使用有望进一步推动社会融资的上升，表明主动信贷扩张的趋势将继续。

在主动信贷扩张的背景下，权益市场可能持续上涨，主题投资风格有望维持。

然而，尽管风险偏好的提升对债市构成冲击，但资金流入使得债券市场收益率上升的难度加大。

风险提示包括地缘政治风险和政策出台超出预期的可能性。