东鹏饮料：中邮证券-东鹏饮料-605499-二季度冰柜费投加大，新品表现亮眼-250728

投资标的：东鹏饮料（605499） 推荐理由：公司二季度业绩增长显著，毛利率提升，销售费用增加主要来源于冰柜投放，预计下半年销售将受益于此。

新品表现亮眼，渠道拓展和数字化建设有助于未来增长，维持“买入”评级。

- 东鹏饮料2025年中报显示，营业收入和净利润均实现显著增长，主要得益于毛利率提升和新品表现亮眼。

- 二季度销售费用增加，主要是冰柜投入加大，但预计下半年影响将减弱。

- 公司未来营收和净利润预计持续增长，维持“买入”评级，但需关注销售不及预期及食品安全风险。

东鹏饮料（605499）2025年中报显示，公司上半年实现营业收入107.37亿元，同比增长36.37%；归母净利润23.75亿元，同比增长37.22%；扣非净利润22.7亿元，同比增长33.02%。

上半年毛利率为45.15%，归母净利率为22.12%，销售费用率为15.66%。

销售费用增加主要因冰柜投入增加，上半年渠道推广费用为6.76亿元，同比增长61.20%。

第二季度营业收入为58.89亿元，同比增长34.10%；归母净利润为13.95亿元，同比增长30.75%；毛利率为45.70%，略有下降，原因是去年同期基数较高。

公司在产品方面，能量饮料、电解质饮料和其他饮料的营收分别为83.61亿元、14.93亿元和8.77亿元，分别同比增长21.91%、213.71%和66.24%。

在渠道方面，经销、重客和线上渠道的营收分别为93.50亿元、10.89亿元和2.90亿元，同比增长35.13%、47.04%和53.80%。

公司在品牌推广方面赞助斯诺克世界公开赛，并在数字化方面应用AI技术提升服务效率。

预计2025-2027年营收将分别达到208.14亿元、262.54亿元和318.64亿元，归母净利润将分别为45.00亿元、59.62亿元和75.14亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括销售不及预期及食品安全风险。