晨光股份：开源证券-晨光股份-603899-公司信息更新报告：2024业绩短暂承压，零售大店拥抱IP成长可期-250328

投资标的：晨光股份（603899） 推荐理由：公司2024年业绩短暂承压，但传统核心业务稳健增长，零售大店业务积极拥抱IP，未来成长可期。

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润持续提升，盈利能力改善。

风险主要来自新业务拓展和行业竞争。

- 晨光股份2024年营收预计242.3亿元，归母净利润14.0亿元，业绩短暂承压，维持“买入”评级。

- 传统核心业务稳定增长，零售大店业务通过IP发展展现出良好增长潜力。

- 风险包括新业务拓展和新品推出不及预期以及行业竞争加剧。

晨光股份（603899）2024年业绩预计短暂承压，营收为242.3亿元，同比增长3.8%；归母净利润为14.0亿元，同比下降8.6%。

2024年第四季度，公司营收为71.1亿元，同比下降5.0%；归母净利润为3.7亿元，同比下降13.5%。

由于新业务相关投入持续，公司下调了2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为15.8亿元、17.6亿元和19.5亿元，对应每股收益（EPS）为1.71元、1.91元和2.11元，当前股价对应的市盈率（PE）为18.1倍、16.3倍和14.7倍。

公司维持“买入”评级，认为新五年战略稳步发展，传统主业稳健增长，盈利能力持续改善。

在盈利能力方面，2024年毛利率为18.9%，其中第四季度毛利率为16.8%。

期间费用率为11.8%，销售、管理、研发、财务费用率分别为7.2%、4.1%、0.8%和-0.2%。

综合影响下，2024年销售净利率为6.0%。

收入方面，传统核心业务预计2024年收入为93.3亿元，同比增长2%；晨光科技收入为11.4亿元，同比增长33%。

晨光科力普预计2024年收入为138.3亿元，同比增长4%，毛利率为6.9%。

零售大店业务预计实现收入14.8亿元，同比增长11%，其中九木杂物社收入为14.1亿元，同比增长13.4%。

截至2024年末，公司零售大店数量达到779家，全年净开120家。

风险提示包括新业务拓展不及预期、新品拓展不及预期以及行业竞争加剧。