贝泰妮：东方证券-贝泰妮-300957-盈利短期承压，期待业绩企稳修复-241028

投资标的：贝泰妮（300957） 推荐理由：公司前三季度收入增长17.1%，但归母净利润下滑28.3%，短期盈利承压。

随着“薇诺娜”品牌升级及多品牌建设推进，期待消费回暖和经营改善带来盈利弹性，调整后DCF目标估值58.84元，评级下调至“增持”。

- 贝泰妮2024年第三季度业绩低于市场预期，归母净利润下滑28.3%，主要受费用率上升和消费环境影响。

- 收入增长主要来源于收购的悦江投资，但原有业务增速放缓，毛利率也有所下降。

- 公司预计未来将通过品牌升级和多品牌建设改善盈利，调整盈利预测并将评级下调至“增持”。

作为专业投资者，从上述文本中可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年第三季度（24Q3）营业收入同比增长14%，归母净利润为-0.69亿，低于市场预期。

- 2024年前三季度营业收入为40.18亿，同比增长17.1%，归母净利润为4.15亿，同比下滑28.3%。

- 收入增长主要来自于去年收购的悦江投资，新增合并收入3.8亿元，原有业务收入同比仅增长5.98%。

2. **毛利率**： - 2024年前三季度毛利率为73.7%，同比下降2.69个百分点。

- 悦江投资旗下品牌毛利率为58.37%，拉低了整体毛利率水平；而“薇诺娜”及其他主要品牌毛利率为75.34%，同比增长5.98个百分点。

3. **费用率**： - 销售费用率同比增长3.3个百分点至50%，24Q3同比大幅增长12.7个百分点至60.4%。

- 管理费用率同比增长1.3个百分点至8.5%，24Q3同比增长4.9个百分点至13.5%。

4. **市场策略**： - 公司为了提升品牌声量和准备双十一全渠道大促活动，增加了抖音渠道的宣传投入及品牌代言、联名活动的广告营销投入。

5. **品牌发展**： - “薇诺娜”品牌进入2.0时代，升级为“专研敏感肌”，提供全方位的敏感肌护理解决方案。

- 多品牌建设正在推进。

6. **盈利预测与投资建议**： - 调整盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为1.71、2.31和2.37元。

- DCF目标估值58.84元，评级下调至“增持”。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧、终端消费需求减弱、新品拓展不及预期等风险因素。

这些信息对评估公司财务健康状况、市场前景及投资决策具有重要意义。