财通证券-对外贸易图谱2025年第30期：反内卷情绪收敛-250808

- 内需方面，新房和二手房销售降幅扩大，汽车销量回落，但暑期文旅消费依然活跃。

- 外需受到美方关税加征影响，整体出口走弱，集装箱运量下降。

- 生产领域受天气因素干扰，钢材和玻璃价格回落，而动力煤和水泥价格有所回升。

- 商品价格预测显示，金、铜价格震荡上行，油价承压回落。

- 风险提示包括政策变动和经济恢复不及预期。

本投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行梳理： 1. **宏观经济环境**：反内卷情绪逐渐收敛，整体经济面临压力，尤其是内需和外需均表现疲弱。

2. **内需状况**： - 新房和二手房销售降幅扩大，市场淡季叠加反内卷情绪影响。

- 乘用车销量增速回落，家电销售均价下跌。

- 暑期文旅消费活力旺盛，电影票房和旅游消费热度显著上升。

3. **外需动态**： - 美国对部分行业加征关税，导致中至美发货量持续下降。

- 出口整体走弱，航运运价回落，集装箱吞吐量大幅下降。

4. **生产情况**： - 高温天气影响需求，钢铁行业盈利持续上行，但螺纹钢价格下跌。

- 受台风和暴雨影响，水泥出货率低，整体需求偏弱。

- 煤炭市场供应小幅下降，动力煤价格继续上涨。

5. **商品价格走势**： - 黄金和铜价格震荡上行，油价回落。

- 国内水泥价格上升，动力煤价格持续上涨，螺纹钢和玻璃价格回落。

6. **后续关注**：需关注金融和经济数据的变化。

7. **风险提示**：政策变动、经济恢复不及预期可能导致测算偏差。