机器人行业：国证国际-机器人行业：港股机器人产业链解读与投资机会梳理-250227

- 人形机器人行业正迎来量产元年，成本逐步下降，工业级人形机器人价格已降至50万元以内，消费级降至10万元级。

- 宇树科技凭借电驱动技术和全栈自研能力，领先于行业，国产化率超90%，有效降低成本和故障率。

- 中美欧对人形机器人的重视将推动政策与资本的双重支持，未来市场潜力巨大。

港股机器人行业分析指出，2025年将是人形机器人量产的关键年份，预计成本将显著下降。

2023年，特斯拉的Optimus原型机单台成本超过50万美元，而工业级人形机器人的价格已降至50万元以内（如优必选Walker S1定价49.8万元），消费级产品则降至10万元级（如宇树G1定价9.9万元）。

经济性临界点为人形机器人的单台日使用成本降至200元，接近中国制造业工人日均工资300元。

中美欧国家将人形机器人视为“下一代生产力工具”，政策和资本的双重支持将进一步推动行业发展。

宇树科技在机器人领域的领先地位源于其技术创新与商业策略的协同。

公司自2015年起采用电机直驱方案，研发的M107关节电机实现了高扭矩密度，且成本仅为波士顿动力同类产品的1/10。

这一技术选择降低了故障率并提升了响应速度，为大规模生产奠定了基础。

宇树科技的核心部件如关节电机、减速器和控制器均为自主研发，国产化率超过90%，有效减少了对进口供应链的依赖。

其微型谐波减速器成本仅为进口产品的1/3，满足高精度力控需求。

宇树的产品发展路径清晰，从2017年至2023年推出的四足机器人Go1切入民用市场，随后B系列产品进入工业巡检和救援场景，累计销量超过万台。

投资标的：宇树科技（Unitree Robotics） 推荐理由： 1. 技术突破：宇树在电驱动技术方面取得重要进展，选择电机直驱方案，使用自研M107关节电机实现高扭矩密度，降低了故障率并提升了响应速度，为规模化量产奠定基础。

2. 成本优势：宇树的核心部件如微型谐波减速器的成本仅为进口产品的1/3，国产化率超过90%，有效打破了对进口供应链的依赖。

3. 市场前景：随着人形机器人成本的下降和经济性临界点的接近，预计未来市场需求将大幅增长，宇树在此背景下具有较强的竞争力。

4. 产品线丰富：宇树的产品演进路径清晰，已通过四足机器人打开民用市场，并切入工业巡检和救援场景，累计销量超万台，显示出良好的市场接受度和应用潜力。

5. 政策支持：中美欧对人形机器人的重视及政策与资本的双重加码，为宇树的发展提供了良好的外部环境。