云南白药：海通国际-云南白药-000538-重聚焦+提质效，百年老字号改革焕新生-240607

投资标的：云南白药 推荐理由：公司聚焦主业，提质增效，药品事业群稳健增长，具备丰富创新产品矩阵，中药资源品代表性品牌，未来有望通过研发创新驱动长期可持续发展。

1. 云南白药通过聚焦主业、提质增效，实现了稳健增长，特别是药品事业群和健康品事业群表现突出。

2. 公司中药资源事业群稳健发展，保持了中药材供应战略地位优势，未来研发投入将进一步提升公司的创新能力。

3. 预计公司未来三年归母净利润将保持增长，给予公司2024年28XPE，目标价73.36元，维持“优于大市”评级。

1. 2023年公司实现营收391.11亿元，同比增长7.19%，归母净利润40.94亿元，同比增长36.41%，扣非归母净利润37.64亿元，同比增长16.45%。

2. 2024年一季度公司实现营收107.74亿元，同比增长2.49%，归母净利润17.02亿元，同比增长12.12%，扣非归母净利润16.90亿元，同比增长20.51%。

3. 公司药品事业群实现收入64.81亿元，同比增长8.16%，白药核心系列品种稳健增长，白药气雾剂收入超过17亿元，同比增长15.27%，白药膏收入超过9亿元，白药胶囊收入超过6亿元。

4. 健康品事业群实现营业收入64.22亿元，同比增长6.50%，云南白药牙膏国内市场份额达到24.6%。

5. 中药资源事业群实现对外收入17.1亿元，同比增长约22%，其中三七中药材外销收入同比大幅增长81%。

6. 公司2024-2026年归母净利润分别为46.8亿元、52.1亿元、57.3亿元，增速分别为14.3%、11.4%、10.1%，对应EPS为2.62元、2.92元、3.21元。

7. 公司给予2024年28XPE，目标价73.36元，维持“优于大市”评级。