中泰股份：德邦证券-中泰股份-300435-订单确认节奏致业绩短期承压，海外市场发力利润修复可期-240828

投资标的：中泰股份（300435） 推荐理由：公司海外市场发力，订单在手同比增长33.5%，预计随着订单确认收入，设备业务有望实现收入和毛利双提升。

尽管短期业绩承压，长期增长潜力可期，维持“买入”评级。

- 中泰股份2024年上半年业绩承压，营业收入同比下降18.18%，归母净利润下降33%。

- 设备业务短期受订单确认节奏影响，但海外市场订单显著增长，未来有望修复收入和毛利。

- 燃气运营业务因下游需求不足而收入下滑，预计随着经济复苏将逐步改善。

- 调整盈利预测，维持“买入”评级，风险包括原材料价格上涨和订单交付不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营业收入为13.68亿元，同比下降18.18%。

- 归母净利润为1.23亿元，同比下降33%。

- 第二季度（Q2）营业收入为5.52亿元，同比下降23.37%；归母净利润为0.53亿元，同比下降53.46%。

- 经营活动现金流量净额为2.04亿元，同比增长86.1%。

2. **设备业务**： - 设备销售收入为4.98亿元，同比下降9.6%；毛利率为30.5%，同比下降4.6个百分点。

- 收入下降原因包括交付项目数量减少和订单交付周期不匹配。

- 在手订单同比增加33.5%，截至2024年6月30日在手订单为21.32亿元，其中海外订单占比超过30%。

3. **海外市场**： - 海外市场已成为重要增长极，设备收入和毛利修复可期。

- 公司在煤化工和石化领域的优势得以释放，已进入多个国家和地区的重要客户及国际知名工程公司合格供应商名单。

4. **城燃业务**： - 燃气运营业务收入为7.9亿元，同比下降29.4%；毛利率为9.5%。

- 下游需求不足，市场竞争加剧。

- 随着宏观经济复苏，燃气业务有望实现修复。

5. **费用情况**： - 期间费用率为6.93%，同比增加1.84个百分点。

- 管理费用率上升主要由于在建工程转固和员工数量增加。

6. **盈利预测与估值**： - 调整2024-2026年盈利预测，预计2024年营业收入为28.81亿元，归母净利润为2.96亿元。

- 2025年和2026年收入和净利润预计分别为33.99亿元、4.05亿元和37.89亿元、5.25亿元。

- 对应的市盈率（PE）为12X、9X、7X。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 上游大宗原材料价格上涨风险。

- 在手订单交付不及预期风险。

- 新建产能推进不及预期风险。

- 商誉减值风险。

以上信息为投资决策提供了重要参考依据。