通信行业：太平洋证券-通信行业策略：关税战背景下，通信行业各板块影响-250414

- 关税战加剧了通信行业的收入不确定性，尤其对光通信和通信设备出口产生压力，但中兴在北美的收入占比不大，影响有限。

- 低轨卫星发射稳步推进，中国的星网和千帆星座项目与美国星链形成竞争，建议关注相关产业链公司。

- 电力信息化产业链将受益于国家电网和南方电网的投资增加，建议关注电力信息化相关公司。

在关税战背景下，美国对中国输美商品的关税提高至125%，对通信行业的影响主要体现在以下几个方面： 1. **双边贸易不确定性增加**：高额关税可能导致产品出口价格上涨，压缩毛利率，降低产品竞争力，从而影响收入。

2. **光通信和相关设备**：光通信出口主要面向美国云厂商，尽管存在高额关税的不确定性，但龙头企业在海外有生产布局，可能会有豁免的机会。

建议关注国产替代的相关公司。

3. **低轨卫星产业**：我国低轨卫星发射稳步推进，千帆星座计划扩展至超过15000颗卫星，形成与美国星链的竞争。

相关公司如上海瀚讯、天银机电等值得关注。

4. **电力信息化投资**：国家电网和南方电网的投资创新高，电力信息化产业链将受益，建议关注相关公司如力合微。

5. **风险提示**：关注卫星发射进展、电力信息化落地速度及美国政策变化的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **光通信及相关企业**：由于光通信出口的下游客户主要为美国的云厂商，尽管面临高额关税的影响，但龙头企业在海外有生产布局，可能存在豁免的可能性。

因此，关注光通信领域的相关企业。

2. **GPU及华为昇腾产业链相关公司**：高额关税可能导致主流GPU采购的成本不确定性升高，建议关注国内相关的GPU和华为昇腾产业链的公司，如申菱环境等。

3. **低轨卫星产业链相关公司**：随着低轨卫星发射的稳步推进，千帆星座和中国星网的建设将与美国的星链形成竞争，建议关注相关产业链公司，如上海瀚讯、天银机电、震有科技、通宇通信等。

4. **电力信息化相关公司**：国家电网和南方电网的投资大幅增加，电力信息化产业链将受益，建议关注电力信息化相关公司，如力合微等。

风险提示包括卫星发射进展不及预期、电力信息化落地速度不及预期以及美国政策变化的风险。