茂莱光学：华西证券-茂莱光学-688502-半导体+无人驾驶需求旺盛，利润端短期承压-250227

投资标的：茂莱光学（688502） 推荐理由：公司在半导体和无人驾驶领域收入增长，具备精密光学设计能力和全球化布局，未来营收和净利润有望逐步提升，给予“增持”评级。

风险因素包括技术升级、下游需求及贸易政策的不确定性。

- 茂莱光学2024年营收同比增长14.15%，但归母净利润下降9.70%，主要受半导体和无人驾驶需求增长推动。

- 公司在研发和市场开拓方面投入增加，导致费用上升，短期内利润承压。

- 预计未来三年营业收入和净利润将继续增长，首次覆盖给予“增持”评级，但需关注技术迭代和下游需求风险。

公司名称：茂莱光学（688502） 事件概述：公司发布2024年业绩快报。

2024年业绩： - 营收：5.23亿元，同比增加14.15% - 归母净利润：0.42亿元，同比下降9.70% - 扣非归母净利润：0.35亿元，同比增加7.92% 收入增长原因：主要得益于半导体和无人驾驶领域的收入增长。

生命科学领域的主要客户产品迭代带来短期影响，AR领域主要客户的产品尚处于研发阶段，存在需求波动。

费用情况：公司持续增加研发和市场开拓投入，全球化布局和引进行业高端人才导致销售和研发费用增加较多。

核心技术：公司掌握了精密光学镀膜技术、高面形超光滑抛光技术、高精度光学胶合技术、光学镜头及系统设计技术、低应力高精度装配技术等五大核心技术，能够提供一体化的服务。

全球化布局：公司总部位于南京，在泰国设立生产基地，在美国成立研发中心，在英国设立子公司，积极进行全球化布局。

投资建议：预计公司未来营业收入和归母净利润的增长，2025年股价为260.40元，对应PE分别为326.01、227.19、170.32倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：包括技术升级迭代不及预期、下游需求不及预期、贸易政策风险，以及拟发行可转债事项尚未完成的风险。