莱茵生物：华鑫证券-莱茵生物-002166-公司事件点评报告：营收稳健增长，合成生物持续突破-250505

投资标的：莱茵生物（002166） 推荐理由：公司2025年一季度营收同比增长30%，合成生物业务持续突破，甜叶菊产能提升，市场份额有望扩大。

尽管净利率有所下滑，但凭借研发和管理优势，未来盈利能力可期，维持“买入”评级。

莱茵生物2025年一季度营收同比增长30%，净利润增长15%，但净利率有所下滑。

公司甜叶菊产能持续提升，合成生物业务取得突破，未来有望进一步拓展市场份额。

预计2025-2027年每股收益将持续增长，维持“买入”评级，需关注宏观经济及原材料价格波动风险。

莱茵生物于2025年4月27日发布了一季度财报，2025年第一季度营收为4.44亿元，同比增长30%；归母净利润为0.31亿元，同比增长15%；扣非净利润为0.36亿元，同比减少9%。

公司的毛利率下降4个百分点至22.02%，主要原因是罗汉果原料价格回升和产品结构变化。

净利率同样下降1个百分点至7.35%，受到汇兑收益下降、利息支出增加及政府补助减少等因素的影响。

在产品方面，公司甜叶菊产能持续提升，合成生物业务也在不断突破。

公司积极拓展国内外市场，利用销售网络和配方应用等优势，推动销售收入增长。

甜叶菊专业工厂的产能正在上升，且下游需求不断开发。

2025年2月，公司合成生物产品酶转甜菊糖苷RebM2已获得FDAGRAS认证，为后续海外客户导入奠定基础。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.29元、0.38元和0.46元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为25倍、19倍和16倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、原材料价格波动、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险和政策风险等。