微导纳米：东吴证券-微导纳米-688147-2024年报点评：营收保持增长，看好半导体设备加速放量-250428

投资标的：微导纳米（688147） 推荐理由：公司2024年营收大幅增长，半导体设备订单显著提升，研发投入持续加大。

尽管利润因减值计提和研发投入略降，但未来毛利率有望修复，成长性强，维持“增持”评级。

- 微导纳米2024年营收达27亿元，同比增长60.7%，其中半导体设备营收大幅增长168.4%至3.3亿元。

- 归母净利润为2.3亿元，同比下降16.2%，主要受研发投入和减值计提影响。

- 公司在手订单67.7亿元，其中半导体设备订单同比增长65.9%，未来成长空间广阔，维持“增持”评级。

微导纳米在2024年实现了显著的营收增长，达到27.0亿元，同比增长60.7%。

其中，光伏设备的营收为22.9亿元，同比增长52.9%，占总营收的84.8%；半导体设备的营收为3.3亿元，同比增长168.4%，占比12.2%。

尽管营收大幅增长，归母净利润为2.3亿元，同比下降16.2%，主要受到研发投入增加和减值计提的影响。

扣非净利润为1.9亿元，同比下降0.5%。

在第四季度，公司单季营收为11.6亿元，同比增长75.6%，环比增长52.6%；归母净利润为0.8亿元，同比下降34.1%，环比下降29.6%；扣非净利润为0.7亿元，同比持平，环比下降28.6%。

公司在控费能力方面表现强劲，同时持续加大对半导体领域的研发投入，2024年研发投入达到4.2亿元，同比增长36.0%。

截至2024年第四季度，公司合同负债为20.5亿元，同比增长4.9%；存货为37.2亿元，同比增长15.7%。

在手订单总额为67.7亿元，其中光伏设备订单为51.9亿元，半导体设备订单为15.1亿元，半导体在手订单同比增长65.9%。

第四季度经营性现金流为-0.1亿元，现金净流出环比继续收窄。

在半导体领域，公司已经进入产业化验证阶段，开发了多种ALD和CVD工艺，客户涵盖逻辑、存储等领域，超过75%的增量订单来自存储领域。

光伏领域方面，公司在电池技术领域建立了完善的技术储备，产品已取得订单并出货。

盈利预测方面，公司2025-2026年的归母净利润预期分别调整为2.8亿元和3.7亿元，2027年归母净利润预计为4.8亿元。

当前市值对应的动态PE分别为47、36和27倍，考虑到公司的成长性，维持“增持”评级。

风险提示包括下游扩产和新品拓展不及预期。