罗莱生活：东兴证券-罗莱生活-002293-23年整体稳健，24年静待家居业务改善-240517

投资标的：罗莱生活 推荐理由：公司家纺主业线上线下持续扩张，海外家居品牌莱克星顿优质，分红水平较高，未来盈利预测稳健，维持“推荐”评级。

1. 罗莱生活公司2023年整体业绩稳健，主营收入微增，家纺业务表现稳健，家具业务有所拖累。

2. 2024年一季度公司业绩下滑，主要受海外通胀和地产下行影响，家纺业务利润率稳健，海外家具业务受到影响。

3. 公司现金流状况平稳，分红率保证，未来看好公司家纺主业扩张和海外家具业务恢复增长。

1. 公司2023年主营收入53.15亿元，同比微增0.03%，归母净利润5.72亿元，同比微降1.44%。

2. 2024年第一季度，单季度主营收入10.88亿元，同比下降12.26%，归母净利润8948万元，同比下降49.47%。

3. 公司家纺业务收入约42.67亿元，同比微增3.37%；公司家居业务收入10.48亿元，同比-11.61%。

4. 2023年家纺业务毛利率50.57%，同比提升2.1个百分点，家居业务毛利率33.83%，同比下降3.4个百分点。

5. 公司整体毛利率47.27%，较上年增长1.31pts，其中国内毛利率50.57%，同比增长2.1pts；线上业务毛利率52.21%，同比提升1.68pts；直营毛利率67.25%，同比提升0.7pts；加盟毛利率47.42%，同比提升0.72pts；海外毛利率33.83%，同比降低3.4pts。

6. 2023年末公司存货13.44亿元，同比下降17.9%，存货余额、周转天数均有明显改善。

7. 2023年公司经营活动产生的现金流量净额9.36亿元，增长117%。

8. 预计2024-2026年归母净利润为5.81、6.39、7.13亿元人民币，目前股价对应PE分别为12.82、11.66、10.44倍，维持“推荐”评级。