珀莱雅：平安证券-珀莱雅-603605-大单品奠基，敏锐洞察+敏捷执行，持续突破-240516

投资标的：珀莱雅（603605） 推荐理由：公司经历两次关键转型，大单品策略奠定新阶段发展基础，管理层敏锐洞察、扁平及年轻化的组织支撑下的敏捷执行力，完成一次又一次的向上突破，具有较高的成长潜力和估值溢价空间。

1. 珀莱雅通过大单品策略和敏捷执行，成功突破国内美妆市场，展现出强劲的发展势头和潜力。

2. 公司在品牌建设、产品研发和供应链方面持续创新，形成了可复制迁移的战略方法论和战术套路。

3. 预计公司未来净利润将持续增长，具有较高的估值溢价，具备投资价值，建议投资者关注。

1. 公司成立于2006年，经历了两次较大转型 2. 公司发展底层是员工年轻化、组织扁平化 3. 公司主品牌珀莱雅下已形成了红宝石、双抗、源力及能量等几大大单品系列 4. 公司收入规模达到89亿元，归母净利润接近12亿元 5. 公司已进行了一次限制性股票激励计划，顺利完成公司层面年度业绩考核指标 6. 公司盈利预测：2024-2026年公司归母净利润分别为15.17、18.47、22.27亿元 7. 公司估值水平处在历史偏低位区间，首次覆盖给予“推荐”评级 8. 风险提示：宏观经济波动、管理层核心人员变动风险、新产品推广不及预期、新品牌孵化不及预期、新渠道拓展不力等。