德邦证券-2024年3月金融数据点评：大规模设备更新对金融数据有何影响-240413

1. 3月金融数据显示，社会融资、人民币贷款、存款规模均出现少增或减少，货币供应增速下降，反映出经济下行压力和资金空转现象。

2. 居民贷款需求疲弱，企业投资意愿降温，政府债融资进度缓慢，但企业债券融资意愿上升，对企业贷款产生替代作用。

3. 资金空转问题持续存在，需要提高实体回报率和改善企业盈利来解决，同时需警惕地产销售下行和货币政策变化的风险。

本报告从宏观到微观对2024年3月金融数据进行了分析。

总体来看，社会融资规模、人民币贷款规模、存款规模和货币供应均呈现出一定程度的减缓趋势。

具体来看，居民贷款呈现弱势，企业贷款明显降温，政府债融资进度较缓，企业发债意愿上升，货币流通放缓，资金空转现象持续存在。

这一现象的根源在于PPI持续低位运行，实体投资回报率不高。

因此，需要提高实体回报率，提振企业投资意愿，可能需要货币政策更加注重推动通胀温和回升。

同时，还需要关注地产销售和货币政策变化等风险因素。