华兰生物：平安证券-华兰生物-002007-血制品实现稳健增长，新血站扩展顺利-240830

投资标的：华兰生物（002007） 推荐理由：公司血制品板块稳健增长，收入达16.14亿元，毛利率虽有所下降，但采浆量提升为中长期供应打下基础。

新浆站开拓顺利，流感疫苗市占率有望提升，维持“推荐”评级，未来增长空间大。

- 华兰生物上半年实现营收16.53亿元，血制品板块稳健增长，收入达16.14亿元（+12.83%），但整体归母净利润下降16.42%至4.40亿元。

- 血制品毛利率普遍下降，主要因采浆成本上升和小产品集采降价，但新开浆站和流感疫苗市场机会将支撑长期增长。

- 维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润调整为13.87亿元、15.44亿元和16.69亿元，风险包括竞争加剧和研发不确定性。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（24H1）营收为16.53亿元，同比增长4.26%。

- 归母净利润为4.40亿元，同比下降16.42%。

- 扣非后归母净利润为3.63亿元，同比下降8.73%。

2. **业务板块表现**： - **血制品**： - 收入为16.14亿元，同比增长12.83%。

- 毛利率有所下降，主要因素包括采浆成本上升和整体签发量减少。

- 白蛋白收入6.44亿元，同比增长24.97%，毛利率49.26%（下降3.23个百分点）。

- 静丙收入4.59亿元，同比下降2.41%，毛利率51.13%（下降5.29个百分点）。

- 其他血液制品收入5.11亿元，同比增长14.91%，毛利率50.23%（下降2.06个百分点）。

- **疫苗**： - 收入为2943.52万元，同比下降80.13%。

- 主要原因是流感流行程度不高，流感疫苗销售少，以及新上市狂犬疫苗销售未起量。

3. **采浆和浆站扩展**： - 上半年采浆量同比增长22.47%。

- 新批浆站扩展顺利，新增3个浆站通过验收并启用。

4. **市场前景**： - 由于流感疫苗供应能力较强，有望提升市场占有率，缓解产品降价带来的影响。

5. **盈利预测调整**： - 调整2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为13.87亿元、15.44亿元和16.69亿元。

6. **风险提示**： - 产品供需可能转向平衡，竞争压力加大。

- 产品研发存在失败风险。

- 白蛋白以外的血制品及疫苗产品对销售推广要求高，可能影响利润水平。

7. **投资评级**： - 维持“推荐”评级。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、业务增长潜力及未来风险。