学大教育：东方证券-学大教育-000526-传统高中教培稳健，职业教育打造第二增长曲线-250104

投资标的：学大教育（000526） 推荐理由：公司在个性化教育领域具备领先地位，传统高中教培稳健，职业教育布局有望打开第二增长曲线。

随着行业回暖和政策利好，预计收入和盈利能力持续提升，未来有较大增长空间，给予“买入”评级。

- 学大教育在个性化教辅领域稳健发展，受益于政策利好和市场回暖，预计收入和盈利能力将持续提升。

- 公司已布局职业教育，未来有望打开第二增长曲线，提升整体业绩。

- 预计2024-2026年每股收益将逐年增长，给予“买入”评级，目标价54.00元。

学大教育（股票代码：000526）是一家个性化教辅的引领品牌，成立于2001年，现拥有约240个学习中心和3000多名教师员工，覆盖100余座城市，累计辅导超200万名学员。

公司实控人为创始人金鑫，管理层经验丰富。

在行业层面，双减政策下，约95%的机构已退出市场，近期教培政策预期向好，预计将带来收入增长。

2024年政府工作报告中将科教兴国列为重要任务，表明政策逐步稳定，有利于存量玩家的收入和估值提升。

行业龙头公司在双减冲击后积极调整方向，发展新业务，预计未来收入逐季度回暖，盈利能力持续向上。

职业教育方面，政策利好不断，市场空间广阔。

学大教育作为个性化教育领域的龙头，未来有望稳健发展。

公司在传统高中教培方面以线下教学为主，覆盖主要一、二线城市，教师人数和学习中心数量在行业中位居前列，预计随着行业回暖，将实现稳健增长。

公司目前拥有30多家全日制教育基地，并已设立全资职业教育平台，完成7所职校收购，未来有望打开第二增长曲线。

2024年第一至三季度，公司实现收入22.5亿元，同比增长25%，归母净利润1.76亿元，同比增长50%。

随着借款偿还，财务费用有优化空间，未来在教师产能利用率提升、课程价格提升及规模效应下，利润率有较大向上空间。

盈利预测方面，预计2024-2026年每股收益分别为1.76元、2.25元和2.76元。

根据可比公司估值法，目标价54.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括行业监管政策风险、宏观经济波动、行业竞争加剧及商誉减值风险等。