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财信国际经济研究院-2024年1~11月宏观数据点评:经济企稳回升基础待巩固-241216

研报作者:伍超明,胡文艳,李沫 来自:财信国际经济研究院 时间:2024-12-16 20:00:19
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    te***07
  • 研报出处
    财信国际经济研究院
  • 研报页数
    18 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,033 KB
研究报告内容
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核心观点1

- 11月份宏观数据表现不均,工业生产和投资保持高增长,但消费和房地产投资疲软,经济企稳回升的基础仍需巩固。

- 预计四季度GDP增长5.1%,全年约增长4.9%,2025年增速目标可能维持在5%左右。

- 宏观政策将更加积极,财政和货币政策有望加大力度,以刺激消费和稳增长。

核心观点2

2024年1~11月的宏观数据点评显示,经济企稳回升的基础仍需巩固。

11月份的主要供需数据表现不一,多数指标未达市场预期,呈现出“生产强需求弱”的不均衡特征。

工业生产和投资保持高增长,得益于“抢出口”效应和宏观政策的持续支持。

然而,消费、房地产投资和民间投资等内生动力走弱,需求不足对生产形成制约。

预计四季度GDP增长约5.1%,全年增速约为4.9%。

消费方面,11月社会消费品零售总额同比增长3%,但较上月大幅回落,主要由于消费意愿偏弱和促销透支。

尽管汽车消费等领域有所回暖,但整体消费增长仍需时间恢复,预计2025年将温和增长至4-5%。

投资方面,1-11月固定资产投资同比增长3.3%,制造业和基建投资表现强劲,而房地产投资持续负增长。

制造业投资受益于“抢出口”效应,基建投资则得益于地方财政和电力项目支持。

房地产市场仍处于筑底阶段,政策刺激效果初显,但投资仍面临较大压力。

宏观政策方面,预计2025年将更加积极,财政赤字率提高、增发特别国债和地方专项债将推动财政扩张。

货币政策将由“稳健”转向“适度宽松”,降准降息有望加快落地,社融和M2增速温和回升,支持股市的结构性政策工具有望扩容。

整体来看,经济复苏仍需时间,政策支持力度将持续加大。

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