东海证券-海外观察：2025年1月美国CPI，美国通胀反弹，降息预期推迟-250213

- 2025年1月美国CPI同比上涨3.0%，明显超出预期，导致市场对降息的预期推迟至9月以后。

- 核心CPI上涨主要受到能源和二手车价格支撑，尽管通胀可能在后续回落，但整体仍维持高位。

- 特朗普的财政政策落地节奏将成为影响美国经济和通胀走势的重要变量，美联储短期内可能保持谨慎态度。

2025年1月，美国CPI同比上涨3.0%，超出预期，核心CPI同比上涨3.3%。

虽然存在季节性因素影响，通胀中枢仍然高位，市场对年内首次降息的预期推迟至9月以后。

结构上，能源价格涨幅收窄，二手车价格支撑核心商品，核心服务中运输服务涨幅较大。

CPI环比中枢升至0.4%，显示出持续抬升的趋势。

食品价格环比上涨0.4%，能源价格环比上涨1.1%，其中燃油价格大幅上涨6.2%。

市场反应方面，数据公布后，美债收益率和美元指数上涨，股市回落，黄金价格上涨。

特朗普的财政政策节奏仍是重要变量，可能影响美联储的决策。

整体来看，高通胀和高利率环境对消费的负面影响可能制约美国经济的韧性。

风险提示包括对进口商品加征关税可能影响通胀，美联储货币政策超预期紧缩，以及地缘政治风险。