大唐新能源：国元国际-大唐新能源-1798.HK-派息率稳定提升，受益国补发放提速-250910

投资标的：大唐新能源（1798.HK） 推荐理由：公司派息率稳定提升，未来预计达到33%；受益于国补发放提速，现金流改善，资产负债表优化；2025年装机规模目标为21GW，风电占比80%以上；目标价提升至3.20港元/股，具22%涨幅空间，给予“买入”评级。

- 大唐新能源预计未来派息率将稳定提升至约33%，2025年上半年实现净利润16.88亿元，派息0.03元每股。

- 公司目标到十四五末装机规模达到21GW，风电占比80%以上，光伏占20%。

- 随着国家补贴发放加速，预计将改善公司现金流和财务状况，给予“买入”评级，目标价提升至3.20港元/股。

大唐新能源（1798.HK）在2025年上半年实现营业收入68.45亿元，同比增长3.30%；税前利润23.58亿元，同比增加1.37%；归属股东净利润16.88亿元，同比减少4.37%；基本每股盈利0.2046元，中期股息为0.03元。

公司预计在“十五五”期间分红比例将稳定提升至33%左右。

2025年，新增装机3GW，十四五末装机规模目标为21GW，风电占比超过80%，光伏占比20%。

公司全年获取和投产指标均保持在300万千瓦。

近期，新能源发电和生物质发电企业收到的可再生能源补贴大幅增长，特别是8月的补贴金额，显示出补贴回款加速的积极信号。

大唐新能源截至6月底的补贴欠款余额为235亿元，上半年回收1.6亿元，7月回收8.42亿元，同比增加7亿多。

公司正与相关主管部门沟通，争取部分项目进入第二批补贴目录，并有可能冲回部分拨备。

基于补贴回款加速对资产负债表和现金流的改善，给予大唐新能源“买入”评级，并将目标价提高至3.20港元/股，预计对应2025年和2026年的市盈率为10.4倍和9.4倍，目标价较现价有22%的涨幅空间。