天润乳业：东吴证券-天润乳业-600419-2024年一季报点评：疆外持续扩张，新农并表短期承压-240505

投资标的：天润乳业 推荐理由：公司在疆外持续扩张，疆外市场稳健增长，业务稳健增长，尽管新农并表短期承压，但公司具备较强的盈利能力和发展潜力，值得投资者关注。

1. 天润乳业2024年一季度营收略有增长，但归母净利润大幅下滑，主要受新农并表和养殖压力影响。

2. 公司常温业务稳健增长，低温业务承压，疆外市场稳健增长，但疆内收入有所下降。

3. 公司未来盈利预测下调，维持“增持”评级，风险主要来自渠道建设、原材料价格波动、行业竞争加剧和牧业养殖恢复不及预期。

1. 公司2024年一季度营业总收入为6.41亿元，同比增长1.5%。

2. 归母净利润为454万元，同比下降91.7%；扣非归母净利润为2268万元，同比下降53.6%。

3. 常温业务增长稳健，低温业务承压。

4. 公司乳制品销量同比增长0.63%。

5. 公司在疆外市场稳健增长，疆外收入占比同比增加至41.8%。

6. 新农并表和养殖压力导致公司盈利能力短期承压。

7. 公司下调了2024年至2026年的收入和归母净利润预期。

8. 维持“增持”评级。