上汽集团：开源证券-上汽集团-600104-公司信息更新报告：与华为就智选模式深度合作，转型积极推进反转可期-250221

投资标的：上汽集团（600104） 推荐理由：公司与华为深度合作，推动电动智能化转型，预计在政府支持和年轻化管理层的带领下，未来业绩反转可期。

维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预测为16.2/100.2/144.8亿元，EPS为0.1/0.9/1.3元。

- 上汽集团与华为签署深度合作协议，积极推进电动智能化转型，预计未来业绩反转可期。

- 公司在政府支持和年轻化管理层的引领下，借助华为的技术优势，提升产品竞争力。

- 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将显著增长，风险主要来自市场需求和行业竞争。

上汽集团与华为签署深度合作协议，聚焦于智选模式，力求在电动智能化转型方面取得积极进展。

双方将在产品定义、生产制造、供应链管理和销售服务等领域进行战略合作，共同打造全新的新能源智能汽车。

公司在上海市政府的支持下，借助年轻化管理层的丰富经验以及国企背景，积极推进电动智能化转型。

根据预测，公司2024-2026年的归母净利润将分别为16.2亿元、100.2亿元和144.8亿元，EPS为0.1元、0.9元和1.3元，当前股价对应的市盈率为125.4倍、20.3倍和14.1倍，维持“买入”评级。

由于电动化转型进展缓慢，公司销量受到压力，2024年销量首次被比亚迪超越。

公司正在引入华为的智能化技术，以提升在智能化时代的竞争力。

同时，正在进行“大乘用车板块”的重组，整合荣威等品牌资源，并引入华为的IPD体系，以优化研发流程和市场响应速度。

上海市委书记陈吉宁表示全市将形成支持上汽电动智能化转型的合力，公司有望在智能化时代享受资质审核等便利。

合资品牌将以公司的电动化技术为基础推进本土化研发，自主品牌将加大技术赋能，华为的支持有望助力大乘用车板块的崛起。

此外，公司将推动插混和HEV等车型的海外市场拓展。

风险提示包括国内外汽车需求不及预期、行业竞争加剧以及改革进程不及预期。