上汽集团：海通国际-上汽集团-600104-有望受益于汽车科技的内生、外研双轮驱动-250102

投资标的：上汽集团（600104） 推荐理由：上汽集团是中国汽车行业领先企业，自主品牌和新能源车销量增长显著，海外业务持续贡献增长。

公司在汽车科技领域实现内生与外协双轮驱动，有望提升产品附加值，预计未来营收和净利润持续增长，给予“优于大市”评级。

- 上汽集团在2024年上半年实现了较强的销量增长，自主品牌和新能源车表现突出，海外市场也持续贡献增长。

- 公司通过内生和外协研发双轮驱动，加速汽车科技创新，特别是在智能驾驶领域取得进展。

- 预计未来几年营收和净利润将稳步增长，给予2025年22倍PE的目标价为24.39元，首次覆盖评级为“优于大市”。

上汽集团是中国汽车行业的领先企业。

根据2024年半年报，2024年上半年公司实现批发销量182.7万台，零售销量211.5万台，自主品牌零售124.4万台，占比58.8%；新能源车零售销量52.4万台，同比增长29.9%，海外零售54.8万台，同比增长12.7%。

公司在海外市场有效应对经营挑战，并计划加大在澳新、中东、南美、东盟等新市场的开拓，以应对欧盟加征反补贴关税的影响。

在汽车科技创新方面，上汽集团通过内生和外协研发实现双轮驱动。

内生方面，旗下零束全栈3.0可支持L3智能驾驶技术，预计2025年正式搭载上市；下一代全栈4.0将融合AI技术，实现更高级别L4智能驾驶。

外协方面，上汽与相关企业合作，推进“软件定义汽车”，加快AI大模型等新技术的应用。

盈利预测方面，预计2024/2025/2026年营收分别为6493/7408/8504亿元，归母净利润分别为101/128/142亿元，EPS为0.87/1.11/1.22元。

给出2025年22倍PE的目标价为24.39元，首次覆盖，评级为“优于大市”。

风险提示包括全球贸易壁垒超预期和原材料价格大幅上涨。