东睦股份：天风证券-东睦股份-600114-业绩翻倍增长，机器人与AI新场景打开成长空间-250404

投资标的：东睦股份（600114） 推荐理由：公司2024年业绩大幅增长，归母净利润同比增长100.6%。

三大主业协同发力，折叠屏铰链和机器人、AI新场景带来成长空间。

预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级。

风险包括技术升级和需求波动等。

东睦股份2024年实现营收51.43亿元，归母净利润同比翻倍增长，显示出强劲的业绩表现。

公司三大业务板块协同发力，尤其是MIM业务增长显著，折叠屏铰链和机器人应用为未来增长提供了新动能。

考虑到公司收购计划和盈利预测上调，维持“买入”评级，但需关注技术风险和市场需求波动。

东睦股份（600114）在2024年的业绩表现显著，营收达到51.43亿元，同比增长33.2%；归母净利润为3.97亿元，同比增长100.6%；扣非净利润为3.79亿元，同比增长153.6%。

第四季度的表现同样强劲，营收为15.32亿元，同比增长42%，环比增长21.9%；归母净利润为1.2亿元，同比增长32.3%，环比增长38.2%。

公司的三大主业协同发力，2024年主业收入为51.04亿元，同比增长33.5%。

其中P&S、SMC和MIM三大业务板块分别实现营收22.37亿元、9.02亿元和19.65亿元，分别同比增长13.3%、9.1%和92.3%，均创历史新高。

MIM业务增长近一倍，毛利率为24.0%，同比提升1.63个百分点。

公司在费用控制方面表现出色，2024年期间费用率为13.8%，同比降低3.14个百分点，研发费用率为6.3%，同比降低0.9个百分点。

最终录得净利率9.1%，同比提升4.1个百分点。

在成长动能方面，MIM业务通过折叠屏铰链确立了“MIM零件+模组”的发展模式，折叠机相关产品营收达9.10亿元。

公司紧跟大客户新产品上市节奏，并对核心材料进行性能升级。

P&S产品主要供给汽车行业，机器人发展为其提供了新的机会。

SMC在光伏和新能源汽车领域积极开拓新市场，24年SMC实现芯片电感和UPS软磁材料销售收入1.75亿元，同比增长155.5%。

公司预计2025-2027年归母净利润将分别为5.65亿元、7.16亿元和8.94亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括技术升级迭代、核心技术泄密、核心技术人员流失、下游需求不及预期及原料价格波动等。