荣昌生物：交银国际-荣昌生物-9995.HK-1Q24产品销售强劲并减亏，重要催化剂即将集中落地，维持买入-240507

投资标的：荣昌生物-9995.HK 推荐理由：公司产品销售强劲，减亏态势良好，重要催化剂即将落地，出海发展前景可期，维持买入评级。

1）荣昌生物1Q24产品销售强劲，减亏明显，预计全年收入将继续增长50%以上，研发和销售费用率将进一步下降。

2）公司即将在ASCO大会上公布重要的临床研究结果，特别关注间皮素ADCRC88首次人体研究数据和维迪西妥在美国的BLA提交和获批情况。

3）出海市场前景广阔，泰它西普和维迪西妥在海外市场有望取得重要进展，公司盈利预测稳定，维持买入评级和56港元的目标价。

1. 1Q24产品销售强劲，收入达3.3亿元，同比增长96.4%，环比增长5.4%。

2. 1Q24扣非净亏损3.5亿元，环比4Q23减少，得益于销售和研发费用的下降。

3. 公司预计2024全年收入增长50%以上，研发和销售费用率将进一步下降，全年资金需求约15-20亿元。

4. 公司账上现金达6.2亿元，有40亿元银行授信额度，A股增发已提上日程。

5. 公司将在ASCO大会上公布16项临床研究结果，重点关注RC88首次人体I/II期研究数据和维迪西妥两项UCII期研究。

6. 泰它西普SLEIII期将于6月启动入组，SLE第二个III期和MGIII期也将于近期启动，维迪西妥有望于1Q25在美国提交BLA，RC88的海外开发和合作是下一步的推进重点。

7. 公司盈利预测：2024-26年收入分别达到16.6亿/25.0亿/37.3亿元，净亏损逐步收窄，并于2027年实现盈亏平衡。