消费者服务行业：民生证券-消费者服务行业社服周观点：实施方案为东北地区冰雪经济发展提供指引，冰雪游市场成长空间广阔-241209

- 国家发改委发布的实施方案为东北地区冰雪经济高质量发展提供了具体指引，强调提升冰雪旅游品质和发展相关产业。

- 国内冰雪旅游市场尚处初级阶段，发展潜力巨大，尤其在人才、设施和文化产品方面。

- 投资建议包括关注长白山、九华旅游等景区标的，以及教育、酒店和餐饮等行业的优质公司。

本次投资报告主要围绕国家发改委发布的《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》，强调东北地区冰雪经济的五大发力点和十九个具体方向，旨在提升冰雪旅游品质、发展冰雪运动、文化产业及相关装备制造等。

东北三省拥有丰富的冰雪资源，近年来冰雪产业投资逐年增长，2023年核心项目投资达到1220亿元，同比增长10.9%。

冰雪旅游在冬季成为居民出行的新选择，行业尚处于初级发展阶段，未来增长潜力巨大。

投资建议方面，推荐长白山、九华旅游、宋城演艺等景区标的，关注教育板块的华图山鼎、中国东方教育等公司，以及快速发展的OTA龙头同程旅行。

针对海南免税市场，重点推荐中国中免和王府井。

酒店行业回调，推荐估值较低的锦江酒店、首旅酒店等。

人力资源服务方面，推荐北京人力及相关公司。

餐饮领域推荐海伦司、海底捞等新兴品牌，关注九毛九等龙头企业。

风险提示包括宏观经济波动和行业竞争加剧等因素。

投资标的及推荐理由： 1. 教育板块： - 推荐：华图山鼎、中国东方教育、行动教育 - 关注：豆神教育、学大教育、凯文教育 - 理由：教育板块景气度上行。

2. 景区标的： - 推荐：长白山、九华旅游、宋城演艺 - 关注：众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游 - 理由：基本面扎实，受益于冰雪旅游发展。

3. OTA龙头： - 推荐：同程旅行 - 理由：扎根下沉市场客群，旅游业务发展迅速。

4. 离岛免税： - 推荐：中国中免、王府井 - 理由：海南离岛免税客流超预期。

5. 酒店： - 推荐：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店 - 关注：美股亚朵集团 - 理由：酒店回调较多，核心标的估值处于历史较低位置。

6. 人力资源： - 推荐：北京人力 - 关注：科锐国际、外服控股 - 理由：商业模式存在防御属性。

7. 会展业务： - 推荐：米奥会展 - 关注：兰生股份 - 理由：外展业务高景气，成长空间较大。

8. 餐饮： - 推荐：海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家 - 关注：九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺 - 理由：疫后同店有望修复，成长性基本面较强，新品牌和新业态正在孵化。

风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等。