农林牧渔行业：国联民生证券-农林牧渔行业专题研究：如何看待2024年饲料产量数据？-250219

- 2024年我国饲料产量首次下降，主要因生猪、水产等产业亏损导致存栏减少，饲料需求下降。

- 虽然猪料产量下降，但广西因地理优势成为全国第一，肉禽饲料稳健增长，宠物饲料则实现高增。

- 未来展望乐观，水产和生猪存栏有望恢复，建议关注海大集团、禾丰股份及宠物食品相关企业的投资机会。

2024年我国饲料产量出现近10年来首次下降，全年产量为31503.1万吨，同比下降2.1%。

主要原因是下游生猪、水产和肉牛等产业亏损导致存栏下降，饲料需求减少。

2024年第四季度饲料产量为8862万吨，同比增长0.42%，环比增长7.45%，随着生猪及水产养殖利润恢复，饲料需求有望回暖。

猪料产量约1.44亿吨，同比下降3.9%。

其中，广西猪料产量1548万吨，同比增长4.6%，成为全国第一；而山东猪料产量966万吨，同比下降14.1%。

肉禽饲料产量9754.2万吨，同比增长2.6%，主要受益于肉禽存栏增加；蛋禽饲料产量3236.1万吨，同比微降1.2%。

水产饲料总产量为2262.0万吨，同比下降3.5%，预计2025年有望恢复增长。

反刍动物饲料总产量1449.4万吨，下降13.3%。

宠物饲料市场持续扩张，2024年产量达159.9万吨，同比增长9.3%。

投资建议方面，建议关注饲料企业和宠物企业的复苏机会，重点推荐海大集团和禾丰股份，关注宠物食品企业如乖宝宠物和中宠股份。

同时，需注意疫病风险、畜禽价格低位风险及原材料价格波动风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 海大集团 推荐理由：展望2025年，随着生猪及水产存栏/存塘的增加，需求恢复有望带动猪料和水产料市场扩容。

此外，海大集团在海外饲料市场的拓展也具有广阔的空间。

2. 禾丰股份 推荐理由：同样受益于生猪及水产存栏的恢复，禾丰股份在饲料行业的前景值得期待。

3. 乖宝宠物 推荐理由：在宠物经济持续扩大的背景下，乖宝宠物在产品推新能力强，品牌升级方面有望获得市场份额。

4. 中宠股份 推荐理由：中宠股份在宠物食品领域的发展潜力大，品牌升级有助于提升竞争力，符合宠物市场的增长趋势。