煤炭行业：华龙证券-煤炭行业2025年中期策略报告：煤价磨底，供需重构-250706

- 预计2025年煤炭供给将增加至48亿吨，受低煤价影响，中小煤企减产，行业亏损企业占比超过53%。

- 火电发电量受新能源影响有所下降，但仍是能源的“压舱石”，化工和建材煤耗有望稳定。

- 在供需矛盾缓和背景下，煤价持续低迷，建议关注高分红和稳盈利的优质龙头企业。

报告指出，2025年煤炭行业面临供需重构，煤价持续低迷。

供给方面，预计国内原煤产量约48亿吨，主产区略有增加，但因煤价下行，增幅可能减小。

5月煤炭行业亏损企业占比达到53.61%。

进口量预计为5.1亿吨，尽管较2024年略降，但仍保持高位，对价格施加下行压力。

需求方面，火电发电量受新能源影响占比下降，但仍是重要能源来源。

化工煤需求显著增加，建材煤耗稳定，基建投资加快。

炼焦煤供给宽松，价格承压，钢铁需求季节性减弱可能影响焦煤采购。

投资建议方面，煤炭行业在供给充裕、需求疲软的背景下，煤价下行，行业亏损企业过半，建议关注高分红和高成长的优质龙头企业。

风险提示包括煤炭产能释放、生产成本上升、需求改善不及预期等因素。

总体维持行业“推荐”评级。

投资标的及推荐理由如下： 1. 高分红、高长协履约比例稳盈利优质龙头： - 中国神华（601088.SH） - 中煤能源（601898.SH） - 陕西煤业（601225.SH） 推荐理由：这些公司具备高分红能力和稳定的盈利模式，适合长期关注。

2. 煤电一体平抑价格波动公司： - 新集能源（601918.SH） - 电投能源（002128.SZ） 推荐理由：这些公司通过煤电一体化业务，有助于平抑价格波动，增强抗风险能力。

3. 高弹性高成长： - 兖矿能源（600188.SH） - 淮北矿业（600985.SH） 推荐理由：这些公司具备较高的成长性和弹性，适合追求高回报的投资者。

整体来看，煤炭行业在供给充裕和需求疲软的背景下，虽然面临一定的风险，但仍然具备长期投资价值，尤其是高分红和稳健的企业。