德邦证券-2024年7月通胀数据点评：猪价推升CPI，PPI关注油铜钢-240809

1. 7月份CPI因猪价上涨同比上升0.5%，预计下半年将小幅增长，猪价年底有望达到30元/公斤。

2. PPI同比降幅持平，关注油价、铜价及黑色系价格走势，预计下半年可能因供需变化而回升。

3. 政策催化下，新消费业态有望形成，支撑核心CPI回升，需关注国际大宗商品价格波动及宏观政策影响。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观经济环境 1. **CPI与PPI概况**： - 7月份CPI同比上涨0.5%，主要受到猪价和菜价上涨的推动。

- PPI同比降幅持平，主要受国际大宗商品价格波动及国内需求不足影响。

#### 中观分析 2. **CPI驱动因素**： - **猪价上涨**：预计下半年猪价逐步上升，年底可能达到30元/公斤，主要因供给减少和养殖方式变化。

- **消费新业态**：政策催化下，新消费模式将出现，支撑核心CPI回升。

- **食品价格**：受高温和降雨影响，鲜菜和鸡蛋价格上涨显著。

3. **PPI影响因素**： - **油价**：预计下半年油价震荡上行，需关注国际市场动态及地缘政治变化。

- **铜价**：铜价短期利空逐步出尽，未来可能因供需缺口上行。

- **黑色系商品**：螺纹钢和铁矿石价格处于历史低位，需关注去地产化对PPI的影响。

#### 微观分析 4. **市场细节**： - **猪肉市场**：生猪出栏量持续下降，供给收缩支撑猪价。

- **能源市场**：OPEC减产政策将限制油价大幅下跌。

- **大宗商品**：关注供需缺口及政策变化对商品价格的影响，特别是铜和黑色金属。

#### 风险提示 - 原油和食品价格波动。

- 宏观政策力度及节奏超出预期可能影响市场表现。

### 展望 - 预计下半年CPI将保持小幅增长，PPI中枢有望回升，关注政策催化和市场供需变化对价格的影响。