中国金茂：光大证券-中国金茂-0817.HK-2025年中期业绩点评：品质驱动销售增长，组织变革效率提升-250828

投资标的：中国金茂（0817.HK） 推荐理由：公司2025年中期业绩增长显著，销售规模首次跻身行业前十，品质驱动销售增长，组织变革提升效率，融资成本持续下降，管理费用率明显下降，展现出良好的经营效率和信用优势，维持“买入”评级。

- 中国金茂2025年中期业绩实现营业收入251亿元，同比增长14%；归母净利润10.9亿元，同比增长8%。

- 销售签约金额达到533.5亿元，首次跻身行业前十，体现出公司在品质驱动下的销售增长。

- 通过组织变革和管理效率提升，管理费用率和销售费用率均显著下降，增强了盈利能力。

- 融资成本持续下降，信用优势明显，预计2025-2027年归母净利润将上调，维持“买入”评级。

中国金茂在2025年中期业绩公告中，报告了以下关键数据和信息： 1. 业绩表现：2025年1-6月，公司实现营业收入251亿元，同比增长14%；归母净利润为10.9亿元，同比增长8%。

2. 股息分配：公司派发中期股息每股3港仙，预计于2025年10月31日之前派发给股东。

3. 销售增长：2025年1-6月，公司销售签约金额为533.5亿元，同比增长约20%，行业排名第9，首次进入行业前十。

4. 品质驱动：公司通过“金玉满堂”系列产品的推出，在整体房地产行业销售下行的背景下，实现了独立的销售增长。

5. 经营效率提升：公司通过组织变革和管理层级压缩，提升了经营决策效率，管理费用和销售费用率均有所下降。

2025年1-6月，管理费用为12.2亿元，管理费用率为4.8%；销售费用为8.3亿元，销售费用率为3.3%。

6. 融资成本下降：截至2025年6月末，公司有息负债约为1233亿元，同比下降4.7%；利息开支总额约为32.6亿元，较2024年同期减少。

7. 盈利预测：公司上调了2025-2027年的归母净利润预测，分别为12.2亿元、13.3亿元和14.6亿元，当前股价对应的PE估值为14.6倍、13.4倍和12.2倍。

8. 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的产品力和信用优势。

9. 风险提示：提到销售与拿地不及预期、资产处置不及预期、市场下行超预期等风险因素。