煤炭行业：德邦证券-煤炭行业周报：政策&基本面共振，看好煤焦钢估值修复-250223

1. 本周煤焦钢行业面临第九轮焦炭提降，焦煤价格小幅下跌，供应回升带来一定压力，但宏观政策改善预期支撑价格反弹。

2. 动力煤价格持续承压，短期内可能止跌震荡，非电需求韧性较强，预计2025年将呈现U型走势。

3. 投资建议聚焦双焦弹性、优质分红和长期增量，推荐相关优质企业，风险需关注经济复苏进度和海外需求恢复情况。

本周煤炭行业周报指出，政策和基本面共同促进煤焦钢行业的估值修复。

京唐港主焦煤价格小幅下跌至1430元/吨，焦煤供应回升，部分焦炭厂商因第九轮焦炭提降进入亏损并限产。

焦企产能利用率降至72.36%。

随着工地复工复产，螺纹钢需求有望回升，行业利润逐步修复。

短期来看，宏观预期改善可能支撑双焦价格震荡反弹。

中央经济工作会议强调扩大国内需求，财政政策也在加码，预计将对经济形成拉动。

动力煤价格方面，秦皇岛动力煤价为719元/吨，主要因供应提升和终端库存充足，预计短期内价格将止跌并震荡。

中长期展望认为，2025年动力煤价格将呈U型走势，夏季有望再度上行，主要由于煤炭产量增量有限和政策持续发力。

投资建议聚焦于双焦弹性、优质分红和长期增量，推荐相关公司如潞安环能、陕西煤业等。

风险提示包括国内经济复苏进度不及预期、海外需求恢复不及预期及原油价格下跌对煤化工产品价格的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. 双焦弹性： - 推荐标的：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团。

- 关注标的：山西焦煤、冀中能源等。

- 推荐理由：在宏观预期改善下，双焦价格有望震荡反弹，产业链利润逐步修复。

2. 优质分红： - 推荐标的：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际。

- 关注标的：中国神华等。

- 推荐理由：随着市场对EPS担忧的逐步打消，煤炭股红利价值有望进一步凸显。

3. 长期增量： - 推荐标的：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源。

- 关注标的：盘江股份、陕西能源、苏能股份等。

- 推荐理由：结合供给持续弱化和政策支持，预计长期需求将推动价格上行。