中广核新能源：华源证券-中广核新能源-1811.HK-限电拖累业绩，期待新能源机制理顺-240822

投资标的：中广核新能源（1811.HK） 推荐理由：公司上半年业绩略好于预期，尽管风电限电影响显著，但燃料成本下降部分抵消了业绩压力。

依托中广核集团的规模优势及项目获取能力，未来在新能源政策支持下，盈利能力有望提升，维持“买入”评级。

- 中广核新能源上半年营收和净利润分别同比下滑18.7%和7.3%，主要受限电影响，但燃料成本下降部分抵消了损失。

- 公司权益装机达到9666兆瓦，清洁能源装机同比增加688兆瓦，电价保持稳定。

- 预计未来新能源政策利好将推动行业回暖，维持“买入”评级，2024年股息率可达5.3%。

1. 公司发布2024年中期业绩，上半年营收10.02亿美元，同比下滑18.7%，净利润1.83亿美元，同比下滑7.3%。

2. 风电限电拖累业绩，燃料成本下降抵消部分影响。

3. 公司上半年主业收入同比减少2.4亿美元，主要系中国风电上网电量下滑。

4. 韩国项目/中国火电/中国风电/中国光伏净利润分别为53.5/10.4/141.5/23.8百万美元，分别同比变动12/3.5/-31.3/-2.4百万美元。

5. 公司权益装机9666兆瓦，其中传统能源1560兆瓦，清洁能源8107兆瓦。

6. 公司新增光伏主要集中在江苏、浙江等地。

7. 公司国内风电/光伏含税电价分别为0.57/0.58元/千瓦时，分别同比变动0/-0.06元/千瓦时。

8. 公司背靠中广核集团，享受集团规模化开发和运营优势，期待新能源机制理顺。

9. 目前国家态度依然坚定，长期需求量值得期待。

10. 公司2024-2026年归母净利润分别为19.47、20.55、21.66亿元人民币，对应股息率5.3%，维持“买入”评级。