房地产行业：天风证券-房地产行业研究周报：12月百强房企销售表现如何？-250105

- 2024年12月，TOP100房企销售金额环比增长24.2%，同比持平，全年累计销售额同比下降28.1，但降幅有所收窄。

- 央企和地方国企表现相对较好，民企销售额同比下降显著，市场热度阶段性维持，短期基本面无需过度悲观。

- 投资建议关注非国央企和地方国企，受益于政策纾困和需求改善，优质龙头房企和二手中介也具备投资价值。

2024年12月，百强房企销售表现趋稳，销售金额为4513.9亿元，环比增长24.2%，同比持平。

全年累计销售金额38840.2亿元，同比下降28.1%，降幅有所收窄。

不同企业类型的销售表现存在差异，央企、地方国企和民企的12月销售增速分别为+9.0%、+59.5%和-19.6%。

个别央企如保利和中海表现较弱，而地方国企如华发则增长显著。

市场整体热度保持，30个重点城市的成交量与2022年持平，环比增长15%。

一线城市成交微增，二三线城市则表现低迷。

展望2025年1月，预计销售环比回落，但同比可能持平，建议关注二手房市场的变化。

土地市场成交面积和总额有所下降，平均溢价率略有上升。

房地产指数表现较弱，投资建议关注优质非国央企和地方国企，特别是在政策支持下的反转机会。

风险方面需注意行业信用风险和销售下行超预期的可能性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 未出险优质非国央企： - 龙湖集团 - 金地集团 - 新城控股 - 万科A - 绿城中国 - 滨江集团 推荐理由：受益于化债、政策纾困和需求改善等多重逻辑下的困境反转。

2. 地方国企： - 越秀地产 - 城建发展 - 建发国际集团 推荐理由：具备区域市场优势，能够在市场回暖中实现增长。

3. 龙头央企： - 中国海外发展 - 招商蛇口 - 保利发展 - 华润置地 推荐理由：拥有较强的市场地位和抗风险能力，能够在行业复苏中受益。

4. 优质物管： - 中海物业 - 保利物业 - 华润万象生活 - 万物云 - 招商积余 推荐理由：随着房地产市场的改善，物管行业的景气度将提升。

5. 租赁企业： - 贝壳（和海外组联合覆盖） 推荐理由：受益于存量交易的景气度提升，具有较好的发展前景。

总体来看，低估值优质非国企及地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间可能更大。