国力股份：财通证券-国力股份-688103-收入增长利润承压，下游有望多点开花-250126

投资标的：国力股份（688103） 推荐理由：公司2024年收入增长15.13%，但利润承压，主要因研发投入增加和竞争加剧。

展望2025年，新能源、防务及半导体业务有望实现多点开花，未来业绩有望改善，维持“增持”评级。

国力股份2024年预计收入增长15.13%至7.97亿元，但归母净利润同比下降53.26%至3600万元，利润承压主要受研发投入增加和竞争加剧影响。

未来新能源、防务和半导体业务有望实现多点开花，推动公司业绩回暖。

维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为0.33亿元、1.57亿元和2.42亿元。

国力股份（688103）发布2024年业绩预告，预计实现收入7.97亿元，同比增长15.13%；归母净利润在3000万至3600万元之间，同比下降53.26%至43.92%；扣非净利润在1400万至2000万元之间，同比下降74.67%至63.81%。

2024年第四季度单季度收入预计为2.5亿元，同比增长21.06%；归母净利润预计为362万至962万元，同比下降70.29%至21.05%；扣非净利润预计为-484万至116万元，同比转亏，下降87.72%。

公司在控制盒业务方面进展顺利，成功研制并交付特种业务控制盒，同时新能源板块的市场份额持续扩大，推动收入增长。

然而，利润承压的因素包括：1）加大研发投入和人才引进，研发投入增长45%；2）可转债导致财务费用增加；3）募投项目相关资产转固导致折旧费用增加；4）新能源业务竞争激烈导致毛利率下降。

展望2025年，新能源、防务和半导体业务有望增长。

新能源方面，公司将向国际知名汽车制造企业交付模块化轻量化配电装置；防务方面，控制盒产品将继续供货，并推进新产品研发；半导体领域的国产替代进程加速，预计将带动公司真空电容器产品的需求增长。

投资建议方面，尽管公司收入增长但利润承压，未来新能源、防务和半导体业务有望多点开花。

预计2024-2026年归母净利润为0.33亿元、1.57亿元和2.42亿元，EPS为0.34元、1.65元和2.54元，对应PE为108.03倍、22.44倍和14.52倍，维持“增持”评级。

风险提示包括新能源汽车竞争加剧、下游应用领域拓展不利、贸易摩擦以及研发项目进展不及预期的风险。