- 历次赎回潮中,城投债表现出不同程度的调整,尤其是低评级和长久期债券受影响较大。
- 近期赎回潮中,城投债利差走阔,但调整幅度低于前两轮赎回潮,短久期和中低评级债券具备配置价值。
- 建议短期防守策略,关注短久期和中等评级的高票息资产,控制久期在3年以内,评级在AA(2)以上。
投资标的及推荐理由### 债券标的 1. **短久期城投债**:主要指1-3年期的城投债。
2. **中等评级城投债**:AA(2)及以上评级的城投债。
3. **高票息资产**:当前估值高于2.4%的存量城投债,主要分布于江苏、山东、浙江与湖北等区域。
### 操作建议 1. **保持防守策略**:在短期内,建议保持防守,关注短久期和中等评级的高票息资产。
2. **控制久期与评级**:建议将久期控制在3年以内,评级控制在AA(2)以上,以降低回撤风险。
### 理由 1. **赎回压力未完全缓解**:当前市场仍面临机构赎回压力,短期内风险仍需关注。
2. **短久期和中低评级城投债具备配置价值**:经过本轮调整,短久期和中低评级的城投债重新具备配置价值,相较于长久期城投债性价比更高。
3. **利差回升**:当前AAA级、AA级和AA(2)级的3年与1年期限利差分位数回升至7%左右,但5年与1年期限利差仍处于历史较低水平,显示出短久期债券的相对吸引力。