中直股份：山西证券-中直股份-600038-高效整合重新启航，紧抓低空经济机遇-250401

投资标的：中直股份（600038） 推荐理由：公司是国内直升机制造龙头，全面支撑低空经济发展。

通过整合直升机总装资产，提升生产能力，未来将受益于新机型放量。

预计2025-2027年EPS持续增长，给予“增持-A”评级。

- 中直股份2024年营业收入同比增长11.93%，但归母净利润下降7.98%，扣非后净利润上升19.68%。

- 公司通过整合直升机总装资产，扩大产品范围并提升生产能力，积极抓住低空经济机遇。

- 投资建议为“增持-A”，预计2025-2027年EPS持续增长，风险包括新机型需求不及预期和军用订单波动。

中直股份（股票代码：600038）发布了2024年财报，显示营业收入为297.66亿元，同比增长11.93%；归母净利润为5.56亿元，同比减少7.98%；扣非后归母净利润为4.82亿元，同比上升19.68%。

公司负债合计358.40亿元，同比增长103.89%；货币资金132.72亿元，同比增长311.85%；应收账款89.86亿元，同比增长76.41%；存货140.75亿元，同比增长8.95%。

作为国内直升机制造的龙头企业，中直股份在低空经济的发展中扮演着重要角色。

公司产品结构合理，涵盖了多种型号的直升机和通用飞机，具备全面支撑低空经济的能力。

通过整合直升机总装资产，公司计划扩大产品范围，提高生产能力，并募集30亿元用于新型直升机与无人机研发、航空综合维修能力提升以及生产能力提升等项目。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.83、0.99和1.15，基于2023年3月28日收盘价36.22元，预测2025-2027年的市盈率（PE）分别为43.7、36.7和31.5。

公司通过整合直升机资产和完善产品谱系，提升了发展质量，并将持续受益于通用航空和低空经济的快速发展，因此首次覆盖给予“增持-A”评级。

风险提示包括：新机型需求可能不及预期；军用直升机订单可能因采购政策变化而波动；部分部件供应不稳定可能影响产品交付。