槟杰科达：西牛证券-槟杰科达-1665.HK-宏观因素仍为主要阻碍-241115

投资标的：槟杰科达（01665.HK） 推荐理由：尽管2024年第三季度收入下降，医疗业务保持稳定，未来有望通过自动化方案和单用途医疗仪器的增长实现进一步发展。

毛利率逐步恢复，但宏观因素仍是主要阻碍，短期内面临不确定性。

- 槟杰科达(01665.HK)2024年第三季度收入同比下降16.9%，主要受宏观因素影响，汽车业务表现不佳。

- 医疗业务保持稳定增长，预计未来将受益于自动化方案的提升和单用途医疗仪器的贡献。

- 由于政策不确定性，短期内汽车市场复苏缓慢，整体盈利预期下调至每股0.75港元。

槟杰科达（01665.HK）在2024年第三季度的收入同比下降16.9%，达到1.5亿令吉，首九个月收入同比下降5.9%。

医疗业务分部保持稳定，第三季度收入约为7,896.4万令吉，主要得益于关键客户的贡献，预计短期内将继续稳定，并有进一步增长的潜力，尤其是在自动化方案和单用途医疗仪器方面。

其他业务分部表现分化，电光业务因季节性因素出现下滑，但传感器升级有望为该业务带来动力。

汽车业务方面，第三季度录得约3,261.2万令吉的收入，整体表现受到拖累。

下游客户对资本开支持谨慎态度，未来全球关税政策的明朗化和汽车销售的强劲趋势可能会刺激资本开支，但受美国政治因素影响，短期内投资意愿仍然有限。

毛利率从2024年第二季度的28.1%回升至28.8%，主要受到工厂自动化解决方案业务较高毛利率的支持。

尽管汽车业务表现不佳影响了整体业绩，但预计明年下半财年毛利率会有所恢复。

宏观因素仍然是主要阻碍，盈利预测已下调，目标价调整至每股0.75港元。

尽管有些因素可能带来反弹，但由于宏观不确定性，复苏速度可能低于预期。

主要风险包括客户投资计划变化、汽车市场复苏缓慢、光学传感器更新换代速度慢、先进封装测试设备销售进程缓慢以及产能利用率偏低。