能源化工行业：东海证券-能源化工行业原油及聚酯产业链月报（2024年5月）：原油需求承压，聚酯及下游或利润回升-240506

1. 美国经济韧性仍在，但通胀压力依然存在，国内国债利率或有下行空间，汇率相对稳定。

2. 海外商品走势分化，有色、贵金属、原油受供给+避险属性支撑，国内直接地产链产品承压。

3. 看好国内消费复苏、出口高端化，推荐关注上游资源、油气开采稳步增长、炼化一体化成本优势、高油价受益的标的。

本报告指出，美国经济仍有韧性，但制造业PMI走弱，通胀仍强。

海外商品走势分化，有色、贵金属、原油受供给+避险属性。

国内消费复苏，出口高端化。

投资建议包括看好上游资源、油服、炼化一体化标的，如中国石油、海油工程、恒力石化等。

风险提示包括美国通胀回落速度不及预期，海外需求下跌，国际地缘政治影响。

投资标的及推荐理由： 1. 中国石油、中国海油：利好具有上游资源的标的，预计油价仍然维持高位。

2. 海油工程、中海油服：国内持续增储上产，看好整体估值明显低位、海外市场潜力较大、技术处国际先进水平的上市油服公司。

3. 恒力石化、荣盛石化、桐昆股份：炼化一体化成本优势，下游纺服行业需求复苏。

4. 卫星化学、宝丰能源：天然气价格持续低迷将利好国内轻烃一体化龙头，高油价凸显煤制烯烃优势。