徐工机械：中原证券-徐工机械-000425-2023年报&2024一季报点评：设备更新叠加出海推动工程机械需求复苏，新兴产业高速成长打造新增长点-240515

投资标的：徐工机械 推荐理由：徐工机械是国内工程机械龙头企业，受益于国内工程机械市场复苏和出海拓展，持续挖潜提升产品毛利率，有望打开新的成长空间。

预计盈利质量将明显提升，具有较好的投资价值。

1. 徐工机械通过设备更新和出海推动工程机械需求复苏，新兴产业高速成长打造新增长点。

2. 公司2023年营收略减，但净利润增长明显，新兴产业和出口业务高速增长，国际业务占比提升到40%以上。

3. 2024年一季度营收和净利润均有增长，公司毛利率稳步上升，盈利能力持续提升。

4. 工程机械行业有望触底回升，大规模设备更新催化国内需求，公司是国内工程机械龙头企业，有望受益市场复苏和出海拓展。

5. 预测公司未来三年营收和净利润有望持续增长，首次覆盖给予公司“买入”评级。

1. 徐工机械2023年度业绩报告和2024年一季报的营业收入和净利润数据。

2. 传统工程机械和新兴产业在公司营收中的比例和增长情况。

3. 公司国内业务和国外业务的营业收入比例和增长情况。

4. 公司2023年毛利率、净利率和扣非净利率的变化情况。

5. 公司2024年第一季度的营收和净利润数据。

6. 工程机械行业的预期发展趋势，包括设备更新和海外拓展。

7. 徐工机械的市场地位和产品类别的全球排名。

8. 公司的盈利预测和估值。

9. 风险提示，包括国内需求、出口需求、行业竞争、原材料价格和其他国际化风险。