哔哩哔哩：东吴证券-哔哩哔哩-BILI.US-2024Q1业绩点评：减亏持续推进，广告业务强劲增长，积极关注新游表现-240526

投资标的：哔哩哔哩-BILI.US 推荐理由：公司广告业务增速强劲，游戏业务有望迎来边际拐点，毛利率稳步提升，经营效率稳步提升，盈利潜力逐步释放。

1）哔哩哔哩2024Q1业绩减亏持续推进，广告业务强劲增长，增值服务稳健运营，游戏业务短暂承压。

2）公司毛利率稳步提升，销售/管理/研发费用率持续降低，预计经调整经营利润将在2024Q3扭亏为盈。

3）考虑到广告业务增速强劲，游戏业务有望迎来边际拐点，预测公司盈利潜力逐步释放，维持“买入”评级。

1. 2024Q1业绩：营收57亿元，yoy增长12%，qoq下降11%，经调整净亏损4.56亿元，同比收窄56% 2. 广告业务：2024Q1营收16.69亿元，yoy增长31%，qoq下降14% 3. 增值服务业务：2024Q1营收25.29亿元，yoy增长17%，qoq下降11% 4. 游戏业务：2024Q1营收9.83亿元，yoy下降13%，qoq下降2% 5. 毛利率：2024Q1为28.3%，yoy增加6.6pct，qoq增加2.2pct 6. 费用率：销售/管理/研发费用率分别为16.4%/9.4%/17.0%，同比环比均有变动 7. 盈利预测与投资评级：预计2024-2026年营收和净利润，维持“买入”评级 8. 风险提示：新游不及预期风险，商业化不及预期风险，行业监管风险。