双杰电气：华金证券-双杰电气-300444-大单交付延后影响23年业绩，24Q1扣非净利高增-240423

投资标的：双杰电气 推荐理由：双杰电气是老牌输配电企业，产品涵盖配电网、新能源、储能和充换电，通过在风、光资源丰富地区产业投资，深耕地区内新能源产业并辐射周边，以新能源产业的快速发展带动公司输配电业务增长，构建发展新动能。

考虑到新能源行业的竞争加剧，预计公司未来净利润有望持续增长，维持“买入-A”评级。

1、双杰电气因大单交付延后影响23年业绩，24Q1扣非净利高增，但盈利能力显著提升。

2、公司积极布局新能源业务，并取得初步成效，新能源业务收入占比提升至40%以上。

3、公司在新能源领域不断拓展，有望构建再次发展的新动能，维持“买入-A”评级。

1. 公司2023年实现营收31.40亿元，同比+66.82%；归母净利润1.03亿元，同比+159.98%；归母扣非净利润1.15亿元，同比+177.54%。

2. 24Q1实现营收10.02亿元，同比+32.62%；归母净利润0.80亿元，同比+3.52%；归母扣非净利润0.81亿元，同比+382.97%。

3. 公司23年智能电网业务营收17.27亿元，同比+35.22%，毛利率19.17%，同比+4.70pct；新能源业务营收12.72亿元，同比+148.00%，毛利率18.15%，同比+11.82pct。

4. 公司23年期间费用率14.08%，同比-7.34ct，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别-2.43pct、-2.88pct、-0.86pct、-1.17pct至5.40%、4.49%、3.16%、1.03%，研发投入0.99亿元，同比+31.27%。

5. 公司在新能源领域取得了一系列成果，包括储能系统、光伏发电项目、充电桩业务等。

6. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.36、5.48、6.87亿元，对应当前PE分别为11、9、7倍，维持“买入-A”评级。