瀚蓝环境：东吴证券-瀚蓝环境-600323-2023年报点评：固废稳健增长&燃气盈利修复，自由现金流转正提分红-240414

投资标的：瀚蓝环境（股票代码：600323） 推荐理由：公司固废业务稳健增长，燃气盈利修复，自由现金流转正，有望持续增厚并提高分红比例，具备良好的盈利前景和投资价值。

1. 瀚蓝环境2023年固废业务稳健增长，同时开拓供热和国际化探索，燃气业务盈利修复。

2. 公司自由现金流转正，有望提高分红比例，并规划未来三年每股分红同比增长不低于10%。

3. 随着资本开支下降和应收回款加快，公司盈利预测稳定，维持“买入”评级。

1. 2023年公司实现营收125.41亿元，同减2.59%；归母净利润14.30亿元，同增25.23%；扣非归母净利润14.07亿元，同增27.07%。

2. 公司固废业务实现营收64.33亿元，同减6.49%，实现净利润为9.86亿元，同增9.34%。

3. 公司垃圾焚烧发电产能利用率119%，吨发电量367度（同比-4%），吨上网电量315度（同比-3%）。

4. 公司受让新源能源40%的股权，开启国际化探索。

5. 公司能源业务营收40.61亿元，同降0.20%，净利润1.57亿元，同增2.22亿元。

6. 公司餐厨垃圾制氢已投产，产能约2200吨氢气/年。

7. 2023年排水业务营收7.20亿元，同增20.03%。

8. 2023年公司经营性现金流净额27.38亿元，同比增加15.43亿元，资本性支出约23亿元，同比减少约9亿元，自由现金流转正。

9. 公司分红比例27.38%，同比提升11.73pct。

10. 预计2024-2026年每股派发的现金股利同比增长不低于10%。