皇马科技：东方证券-皇马科技-603181-23年前低后高，复苏趋势确立-240422

投资标的：皇马科技 推荐理由：公司在精细化工领域有竞争优势，预计未来有望进入新的成长阶段，预测2024-2026年EPS增长稳健，给予目标价11.76元，维持买入评级。

1. 皇马科技23年实现营业收入18.84亿元，同比下滑13.2%，主要原因是退出大品种业务，但小品种销量增长，逐季提升动力来自小品种类销量增长。

2. 公司有望进入新的成长阶段，预测2024-2026年EPS分别为0.70、0.89和1.07元，给予目标价11.76元，维持买入评级。

3. 风险提示包括新项目投产进度低于预期和原料价格大幅波动。

1. 公司23年实现营业收入18.84亿元，同比下滑13.2%，实现归母净利3.25亿元，同比下滑31.9%。

2. 公司收入下滑的主要原因是退出了大品种（减水剂单体）业务，板块收入从22年的3.3亿元，减少到23年的5760万。

3. 公司2023年单季度扣非净利从Q1的0.59亿元，逐季提升到Q4的0.88亿元。

4. 收入、利润的逐季提升动力主要来自小品种类销量增长。

5. 公司有望进入新的成长阶段，预测公司2024-2025年EPS预测为0.70和0.89元，并添加2026年预测1.07元。

6. 给予目标价11.76元，维持买入评级。