投资标的:帝科股份(300842) 推荐理由:公司业绩稳步发展,2024年光伏导电银浆销售量保持行业领先,且高铜浆料有望在下半年实现量产,技术研发不断推进。
预计未来收入和净利润持续增长,维持“买入”评级。
核心观点1- 帝科股份2024年实现营业收入153.51亿元,同比增长59.85%,归母净利润3.60亿元,同比下降6.66%。
- 公司光伏导电银浆销售量稳健,特别是N型TOPCon电池相关产品占比高达89.10%。
- 高铜浆料有望在下半年实现大规模量产,技术壁垒不断提升,预计公司长期发展前景良好,维持“买入”评级。
核心观点2帝科股份(300842)在2024年的业绩表现稳步发展,全年实现营业收入153.51亿元,同比增长59.85%;归母净利润为3.60亿元,同比下降6.66%;扣非归母净利润达到4.39亿元,同比增长28.03%。
在2024年第四季度,公司实现营业收入38.42亿元,同比增长9.57%;归母净利润为0.67亿元,环比增长11.94%。
在光伏导电银浆方面,公司2024年的销售量为2037.69吨,同比增长18.91%。
其中,应用于N型TOPCon电池的导电银浆销售量为1815.53吨,占总销售量的89.10%,显示出公司在行业中的领导地位。
2024年第四季度,光伏导电银浆实现销售456.53吨,其中TOPCon银浆出货量为429.13吨,占比94.00%。
技术研发方面,公司在高铜浆料的开发上与龙头客户进行长期合作,已推出针对TOPCon等高温电池的高铜浆料设计与应用方案,预计在2024年下半年有望实现大规模量产。
同时,公司在高铜浆料的技术壁垒方面有望实现多维度提升。
投资建议方面,考虑到技术持续迭代及新业务发展,预计公司龙头地位将持续稳固,长期发展前景看好。
预计2025-2027年营业收入分别为170.79亿元、190.31亿元和213.20亿元,归母净利润为5.01亿元、6.11亿元和7.02亿元。
对应的市盈率为13.89倍、11.39倍和9.92倍,维持“买入”评级。
风险提示包括光伏全球装机波动风险、新技术导入风险、坏账风险以及上下游价格波动风险。