开源证券-固收专题：2025年二季度经济走势与市场风格切换-250316

- 市场普遍预期2025年二季度经济走弱，但这种惯性思维可能存在偏差，实际情况可能是经济上行。

- 2025年将实施宽财政、宽信用政策，意在扩大内需，预计将促进经济增长。

- 历史数据表明，类似于2009年和2020年的情况，2025年二季度可能出现债券收益率上行和转债上涨的局面。

在这份投资报告中，关于债券标的、操作建议及理由的提取如下： 债券标的：转债（可转债）。

操作建议：在2025年二季度继续看好转债，预计转债将延续上涨。

理由： 1. 经济背景不同于以往，2025年二季度可能出现经济上行，市场对经济的预期较弱，空间有限。

2. 2025年的财政和信用政策为宽松，目的是扩大内需，与2018年、2021年、2024年的紧缩政策形成对比。

3. 历史类比显示，类似于2020年和2009年二季度的情况，经济强相关的大盘股表现良好，债券收益率大幅上行。

4. 预计经济强相关的大盘转债在二季度可能领涨，同时债券收益率也将继续上行。

风险提示：政策变化或经济变化超出预期可能影响市场表现。