电力设备及新能源行业：长城证券-电力设备及新能源行业：风力发电效率与可靠性关键部件，技术要求提升下的需求改善-250401

- 风电行业在国内外需求共振下，预计2024年陆风招标大幅增长，海风重点项目加速推进，奠定未来装机基础。

- 齿轮箱行业受益于半直驱和双馈技术的渗透，市场集中度提升，预计2025年全球市场规模达418亿元。

- 铸锻件行业因需求分化与结构升级，头部企业优势显著，预计2027年锻件市场空间约110亿元，铸件市场空间约80亿元。

本投资报告分析了电力设备及新能源行业，特别是风力发电的效率与可靠性关键部件的市场前景。

2024年国内陆风招标预计同比大幅增长，海上风电重点项目推进，深远海开发潜力释放，将为2025年装机奠定基础。

海外市场方面，欧洲海风的新增装机年均增长率接近30%，亚非拉地区因电力短缺和成本优势也在快速增长。

齿轮箱行业方面，半直驱和双馈技术的渗透加速，市场集中度有望提高。

半直驱逐渐成为海上风电的主流技术，而双馈技术仍主导陆上市场，推动齿轮箱需求增长。

当前，齿轮箱行业呈现三家主要企业的竞争格局，预计到2025年全球市场规模将达到418亿元，2027年增至464.2亿元。

铸锻件行业则受益于齿轮箱需求增长，结构升级与产能扩张并行，头部企业优势明显。

大型化趋势推动铸锻件市场的发展，预计到2027年，全球齿轮箱锻件市场空间约为110亿元，铸件市场空间约为80亿元。

投资建议方面，海上风电及海外市场增量明确，陆风装机趋势向好，建议关注具备精加工能力和大兆瓦生产能力的企业，如齿轮箱环节的威力传动、德力佳，铸锻件行业的日月股份、海锅股份等，以及轴承国产化标的新强联、崇德科技等。

风险提示包括国家政策变动、风电新增装机不及预期、原材料价格波动及竞争格局恶化等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 齿轮箱环节： - 威力传动：具备精加工能力，绑定行业头部客户，业绩弹性强。

- 德力佳（IPO）：在全球市场中排名前列，具备较强的市场竞争力。

2. 铸锻件行业： - 日月股份：在铸锻件市场中具备一定的优势，适应市场需求变化。

- 海锅股份：在铸锻件领域有良好的市场布局。

- 广大特材：具备较强的生产能力和市场竞争力。

3. 轴承国产化标的： - 新强联：在轴承领域具备较强的国产化能力。

- 崇德科技：在轴承市场中有良好的发展前景。

推荐理由：海上风电及海外市场增量明确，陆风装机放量趋势明显，具备精加工能力并绑定行业头部客户的零部件企业更具业绩弹性。

同时，随着风电行业的技术升级和市场需求增长，相关企业的市场前景看好。