建筑行业：国投证券-建筑行业周报：2月专项债资金发行逐周提速，乌克兰或释放重建需求，关注基建央企和国际工程表现-250223

- 基建专项债发行加速，预计将推动Q1基建投资稳增，存量项目复工和新项目开工有望加快。

- 俄乌冲突如结束，乌克兰重建需求巨大，中国企业在国际工程领域的机会值得关注。

- 建议关注低估值建筑央企、基建设计企业及具国际竞争力的工程服务商，预计财政政策将持续支持基建投资增长。

本周建筑行业周报的核心要点如下： 1. **基建资金发行加速**：2月份城投债和地方政府新增专项债发行量逐周增长，预计将推动存量项目复工和新项目开工，加快Q1基建投资的增长。

2. **俄乌冲突谈判进展**：美俄双方达成共识，旨在尽快结束乌克兰冲突，若冲突结束，乌克兰重建需求巨大，预计未来十年恢复成本将达4860亿美元，涉及住房、运输、工商业和能源等领域。

3. **中国企业出海机会**：中国基建企业在国际市场具有竞争优势，建议关注在乌克兰重建背景下的出海机会。

4. **投资建议**： - 关注基建龙头企业，如中国建筑、中国交建等，预计基本面改善。

- 基建设计企业受益于财政加码，建议关注地铁设计和中交设计。

- 地产政策宽松，地产销售回暖，关注华阳国际等前端设计标的。

- 关注综合竞争力强的央企和国际工程服务商，如中国建筑、中国中冶等。

5. **中长期配置主线**：预计国际政局将推动内需扩张，财政政策持续发力，基建投资有望稳健增长。

同时，央企基本面稳健，集中度提升，估值有望提升。

6. **风险提示**：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 低估值建筑央企： - 推荐标的：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。

- 推荐理由：财政预期加码和化债落地实施将改善建筑央企经营指标，央企市值管理全面推开，有助于提升低估值央企的估值。

2. 基建设计标的： - 推荐标的：地铁设计、中交设计。

- 推荐理由：基建设计企业位于产业链前端，受益于化债落地和财政加码预期，龙头企业业绩稳健、竞争力强，且存在资产重组可能性。

3. 出海优质龙头： - 推荐标的：中材国际、中钢国际。

- 推荐理由：在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度加大，海外业务占比高，海外订单持续增长，具备海外细分领域竞争力。

4. 优质地方国企： - 推荐标的：隧道股份、地铁设计。

- 推荐理由：业务所在区域财政状况相对占优，公司经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼。

5. 建筑+商业模式占优个股： - 推荐标的：中材国际。

- 推荐理由：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。

风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。