食品饮料行业：民生证券-食品饮料行业2025年中期投资策略：白酒从去库存到去产能，大众品关注新品新渠道-250618

- 白酒行业面临去库存和去产能的挑战，消费需求受外部环境制约，需关注政策对消费的稳定作用。

- 新兴零售渠道和即时配送将重塑品牌和经销商的价值链，提升消费便利性，推动年轻消费者的购买习惯。

- 传统经销体系与新兴渠道并不对立，品牌商应利用数据赋能定制化新品以适应质价比消费趋势，同时需警惕市场风险和成本压力。

该投资报告针对食品饮料行业的2025年中期投资策略提出了以下核心要点： 1. **市场环境**：总需求受外部环境影响，政策虽稳定消费基本盘，但消费倾向仍面临制约。

服务性消费支出逐年提升。

2. **消费趋势**：物质消费重视质价比，精神消费仍在供给创造需求阶段。

新兴的细分市场如谷子经济、宠物经济等快速发展。

3. **渠道变革**：即时零售将成为酒饮品牌的重要导流渠道，传统渠道面临压力，渠道商集中度加速提升。

4. **消费者结构**：年轻化的消费者习惯于即时配送，酒类下单变得便捷，传统电商面临挑战。

5. **新兴零售商**：以胖东来、山姆会员超市等为代表的新兴零售商更懂消费者，品牌商可通过数据赋能进行定制化新品开发。

6. **风险提示**：消费场景复苏节奏、原材料价格上涨、政策调整、公司改革进度等不确定因素可能影响行业表现。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒行业： - 推荐理由：白酒行业正在从去库存转向去产能，市场需求依然存在，尤其是在高端白酒领域。

随着消费升级和居民可支配收入的提高，白酒行业有望受益。

2. 大众消费品： - 推荐理由：针对大众消费品，关注新品和新渠道的开发。

随着消费结构的变化，消费者对质价比的关注增加，新兴消费趋势（如谷子经济、宠物经济、银发经济、露营经济等）为大众消费品提供了新的增长点。

3. 即时零售平台： - 推荐理由：即时零售将成为酒饮品牌导流的重要入口，便利的配送服务使得消费者更容易下单，推动酒类消费的增长。

同时，即时零售解决了传统电商的即时性和分利冲突问题，有助于品牌商与零售商之间的合作。

4. 新兴零售商： - 推荐理由：以胖东来、山姆会员超市、奥乐齐、盒马NB等为代表的新兴零售商更懂消费者需求，能够通过数据赋能进行定制化新品开发，适应质价比消费趋势，提供更好的市场机会。

风险提示包括消费场景复苏节奏、原材料价格波动、产业政策调整、公司改革进度、品牌产品替代风险及食品安全风险等。