纺织服装行业：东方证券-纺织服装行业动态跟踪：美国消费龙头未来指引谨慎，关注关税推进进度-250408

- 美国消费龙头企业未来指引普遍谨慎，关税压力和消费降级成为核心因素。

- 沃尔玛和露露乐檬对中国市场持积极态度，预计增长强劲。

- 推荐投资安踏体育，同时关注李宁、特步国际及申洲国际等具备全球竞争力的制造企业。

本投资报告聚焦于美国消费龙头企业的动态，分析其未来指引及对中国市场的影响。

核心观点如下： 1. **沃尔玛**：FY26收入增速指引为3-4%，低于FY25同期，股价下跌。

中国市场表现强劲，FY25Q4同店增长23.1%，电商销售增长34%。

2. **塔吉特**：FY25年预计收入增长仅约1%，同店销售“基本持平”，股价下跌。

盈利面临关税不确定性和新店扩张成本压力。

3. **达乐**：预计FY25年收入增长3.4-4.4%，同店销售增长1.2-2.2%，股价上涨。

消费者面临经济压力，消费降级现象明显。

4. **耐克**：FY25Q4收入预计中双位数下滑，库存去化影响毛利率，股价下跌。

大中华区收入下降15%，市场竞争激烈。

5. **露露乐檬**：FY25收入预计增长5-7%，低于FY24水平，但中国市场预计增长25%-30%。

计划新增40-45家直营店，主要在中国。

投资建议方面，关注安踏体育、李宁、特步国际和滔搏等龙头运动服饰品牌，以及申洲国际、伟星股份、华利集团等具备全球竞争力的制造企业。

风险提示包括关税、全球经济衰退和地缘政治风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 安踏体育（02020，买入）：作为龙头运动服饰品牌公司，安踏在市场中具备竞争优势，受到积极推荐。

2. 李宁（02331，买入）：李宁作为国内知名运动品牌，具备良好的市场潜力，建议关注。

3. 特步国际（01368，买入）：特步在运动服饰领域有稳定的表现，值得投资。

4. 滔搏（06110，增持）：滔搏的经营模式和市场定位使其具备增持的价值。

5. 申洲国际（02313，买入）：作为具备全球竞争力的龙头制造企业，申洲国际在行业中表现出色，值得投资。

6. 伟星股份（002003，买入）：伟星在其领域内具备良好的经营韧性，推荐买入。

7. 华利集团（300979，买入）：华利集团作为龙头企业，具备较强的市场竞争力，建议买入。

推荐理由主要基于美国消费市场的谨慎预期、关税压力以及中国市场的积极表现，特别是沃尔玛和露露乐檬对中国市场的乐观态度。